申万(wàn)一级的(de)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)涵盖消(xiāo)费电子(zi)、元件等6个(gè)二(èr)级子行业(yè)，其中市值权重最大的是(shì)半导体行业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家上(shàng)市(shì)公(gōng)司。作为国(guó)家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景广(guǎng)阔等特(tè)点(diǎn)，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半(bàn)导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿(yì)元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是(shì)头部千(qiān)亿(yì)企(qǐ)业数量还(hái)是沪深300企业数量，均(jūn)位居(jū)科技类行业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上市公司(sī)研究院发(fā)现，半(bàn)导体行业自2018年(nián)以来经过4年快(kuài)速(sù)发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科技(jì)含量越来(lái)越(yuè)高(gāo)。但与此同时(shí)，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创(chuàng)新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的(de)闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收(shōu)居行业(yè)首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上市公司的营收集中(zhōng)度却在下(xià)滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科技(jì)、中芯国(guó)际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比下滑(huá)，或(huò)主要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头(tóu)部(bù)企业营收(shōu)增速放缓，低于行业(yè)平均增(zēng)速。二(èr)是江波(bō)龙、格科微、海(hǎi)光信(xìn)息等营收(shōu)体量居前的企业不断上市，并在(zài)资本助力之(zhī)下营收快速增(zēng)长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处(chù)于(yú)国(guó)产替代(dài)化、自主(zhǔ)研发(fā)背景下的高成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)时，整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业营收(shōu)高速增长，使得(dé)集(jí)中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下(xià)滑(huá)13.67％，利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导(dǎo)体行业的(de)归母(mǔ)净(jìng)利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净(jìng)利润(rùn)正(zhèng)增长(zhǎng)企业(yè)达到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业从盈(yíng)利(lì)转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净利润增速区(qū)间(jiān)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异(yì)的企(qǐ)业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯片设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业(yè)务(wù)矩(jǔ)阵(zhèn)，受(shòu)益于先进的(de)芯(xīn)片(piàn)定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设(shè)计(jì)能(néng)力(lì)，公司得(dé)到了相(xiāng)关客户的广泛认(rèn)可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导体行(xíng)业之首，公(gōng)司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体(tǐ)量(liàng)排名行业第(dì)92名，其较快增速与低基(jī)数效应有关(guān)。考虑(lǜ)利(lì)润基(jī)数，北方华创(chuàng)归母(mǔ)净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业经营(yíng)风险分析时(shí)，发现存货(huò)周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存(cún)货周转率下滑，意味产品(pǐn)流通速(sù)度(dù)变慢(màn)，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的(de)存货周(zhōu)转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这(zhè)一(yī)经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临(lín)库(kù)存风险，是否出现供过于(yú)求的(de)局面，进(jìn)而对股(gǔ)价表现(xiàn)有(yǒu)参考意义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半导(dǎo)体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半导体行业存(cún)货(huò)周转率同比增(zēng)长(zhǎng)的(de)13家企业，较2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明存(cún)货(huò)质量(liàng)下(xià)滑的企业，股价表(biǎo)现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其中，4斤是多少克，0.4斤是多少克瑞芯(xīn)微、汇顶科(kē)技等营(yíng)收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较差(chà)的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳步(bù)提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行(xíng)业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件降价销(xiāo)售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中富(fù)满(mǎn)微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在(zài)年报中也说明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最(zuì)高的(de)臻(zhēn)镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司(sī)经营体量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　超(chāo)半数企业研发费用(yòng)增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国(guó)内自主研(yán)发上行趋势的背(bèi)景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需要(yào)不断通过(guò)研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业(yè)累计研(yán)发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用(yòng)中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数企业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上居前(qián)。综合研发费用(yòng)增(zēng)长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思(sī)瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司(sī)去年推出了(le)国内首(shǒu)款支持双(shuāng)模联(lián)网的联4斤是多少克，0.4斤是多少克通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通(tōng)信网络(luò)设备用石英(yīng)谐振器产业化”项(xiàng)目(mù)顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业(yè)的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不(bù)仅连续3年(nián)研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研(yán)发高占比又有研发高金(jīn)额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研(yán)发费(fèi)用占比居(jū)行(xíng)业前(qián)3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司思元370芯(xīn)片及(jí)加速(sù)卡在(zài)众多(duō)行业领(lǐng)域中的头部公司实现(xiàn)了批(pī)量销售或达成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)占比居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 4斤是多少克，0.4斤是多少克