银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和(hé)银行当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共(gòng)和银(yín)行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心承担过(guò)多风(fēng)险。目(mù)前可能的(de)解决(jué)方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美(měi)国财政部(bù)无意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻(wén)分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是(shì)否会对(duì)此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一(yī)共和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美(měi)国经济衰退的担忧增加(jiā)，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日(rì)的(de)跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评(píng)级，将限制第一(yī)共和(hé)银行从(cóng)美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企(qǐ)的通(tōng)胀，一(yī)边(biān)是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加(jiā)息力度会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的(de)大力(lì)度加(jiā)息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国(guó)银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发(fā)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地区银(yín)行担(dān)忧引发银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前(qián)美国商(shāng)业银(yín)行危(wēi)机(jī)主要是资(zī)产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机(jī)时那(nà)样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常(cháng)高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对(duì)于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预(yù)测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如金融(róng)机构或者非金融(róng)企业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)预测(cè)下(xià)，美联储是不会(huì)在(zài)7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的(de)最高水平进一步回落多(duō)少这一(yī)争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们(men)也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的(de)目标(biāo)可(kě)能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行的(de)政策制(zhì)定者是否真的(de)愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指数(shù)下降(jiàng)，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美(měi)国居民(mín)部(bù)门信用(yòng)卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境(jìng)下(xià)，居民(mín)部门的(de)资产负债表和收(shōu)入状况边(biān)际(jì)上会有(yǒu)恶化也(yě)是(shì)情理之中；但(dàn)美国(guó)居民部门(mén)已经经过(guò)了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居(jū)民部门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来(lái)，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息之(zhī)间就是一个容易出风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经(jīng)济(jì)的预(yù)期想要进一步(bù)边际改(gǎi)善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了(le)一个激(jī)发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类(lèi)风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色(sè)金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一(yī)是临(lín)近美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息(xī)25个基点(diǎn)的(de)概率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前(qián)流出(chū)规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分品种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出现不(bù)一样的(de)声音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成品库存较(jiào)往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期(qī)即将(jiāng)到(dào)来，资金从有(yǒu)色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调(diào)并不意(yì)外(wài)，昨(zuó)日(rì)有色价格快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业(yè)数据来看，下游需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长，可能和旺季(jì)慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可(kě)能不会(huì)降息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储(chǔ)的(de)结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期(qī)的下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供应(yīng)的(de)增(zēng)速(sù)，整个周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更(gèng)多(duō)的(de)是反映市场对未来(lái)一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者更多(duō)担(dān)心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和(hé)时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的(de)波动(dòng)性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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