近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fè卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些i)用和信(xìn)用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般(卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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