钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过(guò)于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池(chí)项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势(shì)。然(rán)去(qù)年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催(cuī)涨股价(jià)的套(tào)路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的(de)是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科(kē)技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资(zī)成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过(guò)往(wǎng)投资(zī)计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地(dì)别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其(qí)研(yán)发进度大大(dà)落后于了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁(níng)德(dé)时代推(tuī)出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去(qù)年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义(yì)合(hé)作设立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺(yì)钠(nà)电科技有限公(gōng)司(sī)（公司(sī)持股75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫(pò)不(bù)及待召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价的前(qián)车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进(jìn)展，而公司(sī)股价也往(wǎng)往在公告披(pī)露(lù)后录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半(bàn)年(nián)的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公(gōng)司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正(zhèng)式(shì)通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券交易所关(guān)注函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游(yóu)资(zī)推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此前对交(jiāo)易所回(huí)复函和(hé)2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产(chǎn)能(néng)需(xū)投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万(wàn)吨负(fù)极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的(de)54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类(lèi)设(shè)备和(hé)印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营规模(mó)不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市(shì)当(dāng)年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至(zhì)去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回(huí)函中，传艺(yì)科技曾(céng)详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目(mù)时(shí)自有资(zī)金(jīn)的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一(yī)开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公(gōng)司公(gōng)告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的(de)联合银(yín)团(tuán)申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)。根(gēn)据最(zuì)新的(de)调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参团银行处(chù)于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至(zhì)将2020年(nián)定增募投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全(quán)供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在(zài)其(qí)大干快上后产能如(rú)何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时(shí)代落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作(zuò)或战略合(hé)作协议(yì)外(wài)，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送(sòng)样后(hòu)客户的(de)反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客(kè)户名称和订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联(lián)新(xīn)能源事业部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车(chē)的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批(pī)量应用(yòng)到(dào)多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分(fēn)自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到台前的(de)，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩进(jìn)程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一(yī)定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而(ér)由于(yú)锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存(cún)在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池(chí)的(de)降(jiàng)本(běn)空(kōng)间有望进一步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界(jiè)点(diǎn)仍有(yǒu)进(jìn)一步下探(tàn)的(de)可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电(diàn)池在动(dòng)力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担(dān)忧(yōu)传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳(shū)理(lǐ)其(qí)过往(wǎng)投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)的实施地点变(biàn)更为重庆市(shì)合川(chuān)区(qū)工(gōng)业园区核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施主体则(zé)从(cóng)传艺科技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余(yú)资金全(quán)部(bù)投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资(zī)，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计(jì)划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及(jí)建(jiàn)成项(xiàng)目(mù)实(shí)际(jì)效(xiào)益与预(yù)计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投资进(jìn)度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目(mù)效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期(qī)相去甚远。

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