5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部2000克是多少斤 2000克等于多少公斤(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“2000克是多少斤 2000克等于多少公斤随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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