财联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资(zī)者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是(shì)单蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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