银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来(lái)，第一共和(hé)银行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方(fāng)担心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共(gòng)和(hé)银行注资(zī)300亿美元(yuán)的(de)大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记(jì)者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家银行能(néng)否在未来(lái)的日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦存(cún)款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的接管）目前正变得越来(lái)越(yuè)有可(kě)能，因为第(dì)一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣(xuā一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米n)布(bù)进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强的(de)粘性，当前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速(sù)高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国(guó)银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前(qián)美国(guó)私人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速(sù)不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的(de)经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美联(lián)储加(jiā)息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品(pǐn)层(céng)层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发(fā)系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门应对危机的(de)速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了(le)几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息(xī)操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回(huí)落多少(shǎo)这一争论，全球知名(míng)机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安联环球投(tóu)资和西部信托(tuō)等公(gōng)司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继(jì)续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质(zhì)疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出(chū)妥协，容(róng)忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信(xìn一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米)心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美(měi)国(guó)居民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支(zhī)出(chū)增(zēng)速(sù)放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国居民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不(bù)排除由(yóu)于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的环境下，居民(mín)部门(mén)的资(zī)产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门(mén)的需(xū)求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前(qián)市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易出风险的时间段；二是能(néng)够(gòu)激(jī)发风(fēng)险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌(diē)与海外银行业危机(jī)共振成为了一(yī)个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单边的(de)持(chí)续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大幅度的(de)流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适(shì)的(de)操作(zuò)思路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全(quán)面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临(lín)近美联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提(tí)前流(liú)出规避不确定性风险；三是(shì)前(qián)一(yī)晚(wǎn)欧美银(yín)行季(jì)报再爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色(sè)板块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银行业和全(quán)球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得加息预期(qī)降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低(dī)后(hòu)又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的(de)空头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度(dù)是(shì)有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的(de)声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月份(fèn)明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游加工(gōng)企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速回落也(yě)是近(jìn)段时间对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值(zhí)也不大(dà)，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的(de)状态，现货(huò)上面买盘(pán)又(yòu)会(huì)出现，错(cuò)综复杂(zá)之(zhī)下(xià)走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可(kě)能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预(yù)期的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多数品种(zhǒng)供(gōng)应(yīng)增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟(gēn)不(bù)上供(gōng)应(yīng)的(de)增速(sù)，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个(gè)板块(kuài)还(hái)是持(chí)中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半(bàn)年度(dù)甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势(shì)的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资者更多担(dān)心的是(shì)在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时(shí)间节(jié)点突发未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而(ér)放(fàng)大了价格短线的波动性(xìng)，带来持(chí)仓管理(lǐ)的(de)压力(lì)。”他说。

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