四大国有(yǒu)银行(xíng)的集体降(jiàng)息惊动市场，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，四大(dà)国有银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)利率下调(diào)；5月(yuè)5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行（含农村信用合(hé)作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身，与经(jīng)济(jì)、就业、投(tóu)资以及老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋(dài)子”都息(xī)息相关(guān)。那么，如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等(děng)同(tóng)于经济增速放缓的信(xìn)号？市场(chǎng)上关于企(qǐ)业(yè)、老(lǎo)百姓(xìng)手中的钱(qián)变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观点(diǎn)认为(wèi)，本次(cì)存款利率(lǜ)新规(guī)主要基于三重(zhòng)考量。一(yī)是(shì)符合推(tuī)进利率市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于(yú)减少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次(cì)降息也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　不(bù)过(guò)也需要(yào)看到的是(shì)，本次调降中协定存(cún)款更多是(shì)对公业务，通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)，都是针对(duì)特(tè)定存(cún)取需求的客(kè)户，面(miàn)向范围有限。据民生(shēng)证券宏观团(tuán)队(duì)测算，通知存(cún)款和协(xié)定存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年只占(zhàn)企业存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银行团队(duì)的数据显示，协(xié)定存款等(děng)规(guī)模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)行长易纲(gāng)在(zài)近期公开(kāi)讲话中提到(dào)，从过去二十年(nián)的数据看，我国实际利率总体保持在(zài)略低(dī)于(yú)潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关键时点上，如(rú)何(hé)理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛梳(shū)理(lǐ)了这一市(shì)场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整机制，随后，国有大(dà)行(xíng)同年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。随之而来的(de)是，美国总统奥巴马几岁此前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)推进(jìn)背景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出(chū)于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑(lǜ)的自发(fā)行为(wèi)。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压力的(de)必要性来看(kàn)，民(mín)生证券宏观团队也倾(qīng)向于(yú)认为，本(běn)次调整更多(duō)仍是延(yán)续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调(diào)，并且完成存款利率调整的闭环，改善(shàn)银行利润空间。存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活(huó)期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，“当下有必(bì)要一次(cì)性调整通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银行(xíng)一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，当下(xià)调利率有(yǒu)助于降低银行负债(zhài)成本(běn)，推动银行投放(fàng)信贷的积极(jí)性(xìng)。”民(mín)生证券(quàn)认为。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息差(chà)压力增大外，某大(dà)型银行金(jīn)融市场(chǎng)研究员还关注(zhù)到的是国内存款市(shì)场的供(gōng)需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因素(sù)冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升(shēng)较快，部分(fēn)银(yín)行(xíng)根(gēn)据市场供(gōng)需变(biàn)化，综合指数经营情况，灵活调(diào)节存款利率(lǜ)，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方(fāng)面存在(zài)差(chà)异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下(xià)调带(dài)来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议(yì)强调，要(yào)有效防范化解(jiě)重点领域风险(xiǎn)，统筹做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托(tuō)机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作。一(yī)锤定音之下，本(běn)次调降利率也被认为维护(hù)金(jīn)融稳定的(de)一大举措(cuò)。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体现在哪些方面(miàn)？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为(wèi)，本次调降通(tōng)知(zhī)主要释放了两大(dà)信号，一(yī)是减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差压力(lì)。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的(de)对公(gōng)活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增强银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；二是减少企(qǐ)业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家罗(luó)志恒(héng)的观点是(shì)，调降(jiàng)协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的利率上限，主要目的是规(guī)范银行业(yè)存款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行负债成本(běn)。当前银行(xíng)净利差(chà)空间(jiān)较小，压降负债端(duān)成(chéng)本，有助于改(gǎi)善银行盈(yíng)利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本下(xià)降，也为资(zī)产(chǎn)端的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调、降(jiàng)低实(shí)体经济融资成(chéng)本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析师董(dǒng)琦也认(rèn)为，存(cún)款(kuǎn)利率调降，既有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力，又(yòu)有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券银行团队同(tóng)样提(tí)到，新规对于规(guī)范协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序作(zuò)用较(jiào)大，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行负债成本(běn)。该团队预计(jì)，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款比(bǐ)例(lì)10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行总(zǒng)存款付息率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对于股债(zhài)市场的影响方(fāng)面(miàn)，民生证券宏(hóng)观团队(duì)表示，现实中，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于压低全社会(huì)利率水平，利(lì)好债券；同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　川财证(zhèng)券首席经济(jì)学家陈(chén)雳则(zé)表示，在当前整个经济复苏的大背景下，进一(yī)步释(shì)放市场流动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶(jiē)段性目标，存款(kuǎn)降息调节，对促销费无疑有一定的(de)引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)美国总统奥巴马几岁四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明(míng)，当前货币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也(yě)强调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济(jì)提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币(bì)政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金李湛的看法(fǎ)是，货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。“本(běn)次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等(děng)下调，市(shì)场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”的货币政策(cè)之下，也有多方观(guān)点提到，压降存款成(chéng)本仍是(shì)大势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复(fù)内生动力依然不强，外需压力没有完(wán)全缓(huǎn)解，货币政策将继(jì)续对经济修复(fù)带来支撑作用，未(wèi)来(lái)伴随经(jīng)济修复(fù)，利率水(shuǐ)平的(de)调降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)的观点也(yě)不谋而合——长期来(lái)看，存(cún)款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)美国总统奥巴马几岁复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上述(shù)大型银行金融市场研究(jiū)员(yuán)认为，需(xū)要看到(dào)的是，目前(qián)经济处于修复性(xìng)复(fù)苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货(huò)币环境支(zhī)持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡问题依然突(tū)出，要求货币(bì)政(zhèng)策支持精准有力(lì)。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调，在保持信贷总量(liàng)适度增长(zhǎng)，市场流动性合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性工具，加大实体(tǐ)经济(jì)薄(báo)弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱(qián)会不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上(shàng)限将迎调整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降(jiàng)息(xī)一方面有利于刺激消(xiāo)费以及(jí)缓和银(yín)行(xíng)经营压力，但另一方面(miàn)老百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩(suō)水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协(xié)定存款两个概念的定(dìng)义(yì)。

　　通知和(hé)协(xié)定(dìng)存款介(jiè)于定活期(qī)存款之间，利率高于(yú)活期存款，但比定期(qī)存(cún)款(kuǎn)存取(qǔ)灵(líng)活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持(chí)资金灵活使用的同时，提高(gāo)利息(xī)回(huí)报。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存(cún)款(kuǎn)的一种，主要有(yǒu)1天(tiān)和7天(tiān)两个期(qī)限，支取(qǔ)时(shí)需(xū)提前1天或7天(tiān)通知银(yín)行，即(jí)可按实际存期及支取日相(xiāng)应币种档(dàng)次利(lì)率计付利息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业(yè)单位在银(yín)行开(kāi)立一个(gè)具(jù)有结算(suàn)和协定存(cún)款双重(zhòng)功能的协定存款账(zhàng)户(hù)，并约定(dìng)基本存款额度，由银行将(jiāng)协定(dìng)存款账户中超过该额(é)度的部分(fēn)按(àn)协(xié)定存款(kuǎn)利率单独计息(xī)的(de)一种存款方(fāng)式。协定存款性质介于活(huó)期和定期存(cún)款之间(jiān)，只面(miàn)向(xiàng)企业办(bàn)理，期限最(zuì)长为1年。当前(qián)，协定存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款属(shǔ)于对公业务，通(tōng)知存款既有对公(gōng)业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定(dìng)的(de)存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)罗志恒(héng)提出的观(guān)点是，总体(tǐ)来(lái)看，协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款基(jī)本上(shàng)以对公活期存款为主，对一般(bān)老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一(yī)定(dìng)的利息(xī)损失，但(dàn)若(ruò)存贷款利率都能有所下调(diào)，也有助于刺(cì)激企(qǐ)业投(tóu)资并降低融(róng)资成本。

　　此外记者也(yě)注(zhù)意到(dào)，央(yāng)行(xíng)最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金(jīn)融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率调降是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传导过(guò)程并非(fēi)一蹴而就，且(qiě)需(xū)要总量政策继续支撑。经济当前依然需(xū)要休养生息，特别是在前(qián)期服务业(yè)修复(fù)后，与制造业产(chǎn)生循环，带动收(shōu)入预期改善，最终才会(huì)带动居民与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的(de)建议是，应(yīng)辩(biàn)证看待本(běn)次(cì)降(jiàng)息。疫情以来，企业及(jí)居(jū)民(mín)形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居民的储(chǔ)蓄(xù)意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业(yè)加(jiā)大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对(duì)后续的收(shōu)入(rù)信心才(cái)会回升(shēng)，进而(ér)形成储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企(qǐ)业(yè)、居民(mín)收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 美国总统奥巴马几岁