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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危(wēi)机的(de)继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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