周一（5月15日），国内(nèi)天(tiān)然橡胶期货(huò)主力2309合约大(dà)涨2.8％，至12305元/吨，并(bìng)在(zài)夜盘(pán)继续(xù)上行(xíng)。分析(xī)人士称(chēng)，胶(jiāo)价反弹主要受(shòu)近期市(shì)场的收储传闻影(yǐng)响，但该传闻尚未得到(dào)官方的证实或证伪(wěi)，传闻影响持续发(fā)酵使得近日天胶期货盘(pán)面走高(gāo)。

　　天(tiān)然橡(xiàng)胶收储传(chuán)闻尚无定论

　　中信期货分析师李(lǐ)青告(gào)诉记者，目前天胶收储的传闻很难说(shuō)是否会兑现。由(yóu)于(yú)收储(chǔ)容易发生(shēng)的(de)是收入新胶而抛出(chū)旧胶(jiāo)，因此按(àn)照(zhào)正常情况来说，收储的(de)利好最显著的(de)是作用于RU2401合约，而RU2309合约(yuē)都是(shì)通过价差、套利等跟随(suí)2401合约的走势(shì)表现。

　　“可以看到(dào)，期货市场在上周(zhōu)表现过(guò)出明显的(de)合约(yuē)间强弱的变(biàn)化(huà)，这是比较符(fú)合收(shōu)储的价差演变(biàn)的(de)。我们(men)认(rèn)为(wèi)现在市(shì)场是(shì)在提前(qián)交(jiāo)易预期，尤(yóu)其当(dāng)前国内外产胶区还存在干旱情况，而(ér)干旱也(yě)同样是利多于浅色胶，因此在多因素配合之下，资金提(tí)前炒作。”她说。

　　“我(wǒ)们可以从9-1价(jià)差和RU-NR价(jià)差这(zhè)两个指标中明显(xiǎn)看出受到(dào)轮储消息影响下资(zī)金的操(cāo)作(zuò)模(mó)式。”国泰君安(ān)期货分析师高琳(lín)琳分析指(zhǐ)出，由于此次(cì)收储传闻(wén)是(shì)收新胶，所以如果该传闻(wén)属实(shí)，将对RU2401合约产生直接(jiē)影响。另外(wài)由(yóu)于RU有(yǒu)收储供应阶段性缩(suō)量的预期(qī)，而深(shēn)色胶还在(zài)累库，所(suǒ)以两个胶(jiāo)种间的(de)结构性矛盾也比较显著，深浅色胶(jiāo)分(fēn)歧较大，引发品种价(jià)差(chà)走阔。

　　大地(dì)期货(huò)橡胶研究员唐(táng)逸表(biǎo)示(shì)，目前RU-NR价差扩大至2700元/吨以上，目(mù)前市场(chǎng)交易的主要内容仍然是轮(lún)储预期，在没有被证伪的情况下资金会反复炒作，使得(dé)短(duǎn)期(qī)胶价具有(yǒu)不确定(dìng)性(xìng)。参考历史情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，若(ruò)对天然橡胶实(shí)行轮储，收储新(xīn)全(quán)乳以及烟片胶的可能性较大，且占(zhàn)用(yòng)资(zī)金相对较少，对(duì)市场(chǎng)具(jù)有一定的杠杆(gān)作用(yòng)。

　　“虽(suī)然净轮入少量浅(qiǎn)色胶难(nán)以改变平衡(héng)表供大(dà)于求的现状，但(dàn)对全乳胶的结构性行情有较大的(de)刺激作用(yòng)。若净轮入(rù)浅(qiǎn)色(sè)胶被证实，则盘面将继续走深浅色反套行情(qíng)，9-1套利(lì)机(jī)会(huì)则(zé)要关注收储全(quán)乳(rǔ)的生产(chǎn)年份。目前市场已交易部分收储(chǔ)新全乳的(de)预期，如果后市(shì)被证(zhèng)伪(wěi)或净(jìng)轮入数量(liàng)不及预期，盘面则会交易预期差。”他说(shuō)。

　　但是高琳琳指出，从历年(nián)收储后(hòu)的胶(jiāo)价(jià)表现来看，收储并(bìng)不一定直接会导致盘面的上涨或下跌(diē)，更多的(de)是通过收储价(jià)格的指导意义(yì)、投(tóu)放及(jí)收储(chǔ)的(de)规模来影响基本面的供需(xū)从而影响(xiǎng)市场。唐逸也表示，从历史上来看，收、抛储并不是决定行情(qíng)涨跌的(de)绝对(duì)因素，或(huò)许在(zài)短期会交易该驱动，但是从中长期来看基本面供(gōng)需仍(réng)然是(shì)主导(dǎo)行情(qíng)的决定(dìng)性因素。

　　上游天(tiān)气影响仍(réng)存 下(xià)游消费表现相对中性

　　“从产胶区情况(kuàng)来(lái)看，前期国(guó)内产胶区持续受到(dào)干旱影响，云南产区割(gē)胶有所推迟，而海南产区尽管开割时间较早，但前期也受干旱影响，原料(liào)产出较少(shǎo)。同时由于胶价(jià)处于相对低位，也影响到胶农的割胶意愿。”中信建投期货橡(xiàng)胶(jiāo)研究员童长(zhǎng)征向记者(zhě)表示(shì)。不过他(tā)也指出，目(mù)前主要产区陆续(xù)有降(jiàng)雨，使得前期干旱(hàn)情况有所(suǒ)缓解。降雨在(zài)短期(qī)内有(yǒu)抑制原料产出的作用(yòng)，但在更长周期(qī)内(nèi)，将有助(zhù)于(yú)原料产出。

　　具体来看，唐逸表示，在(zài)国(guó)内产胶区方面，西双版纳在经历(lì)干旱导致的开(kāi)割推(tuī)迟(chí)之(zhī)后(hòu)，降(jiàng)雨量逐步恢复正常，预(yù)计在6月初全面开割，相(xiāng)比去年减产(chǎn)具有确(què)定(dìng)性。海(hǎi)外方(fāng)面，泰国南(nán)部(bù)降雨仍然相对(duì)偏少，导(dǎo)致原料上(shàng)量较慢，但(dàn)全年产量仍然需要进一步观察天气情况(kuàng)。未来(lái)还需(xū)关(guān)注降雨量(liàng)能否恢复，以弥补前(qián)期损失的部分产(chǎn)量。

　　整体而(ér)言，高琳琳(lín)表示，目前海南(nán)产区相(xiāng)对正常(cháng)，云(yún)南(nán)产区受天(tiān)气影响加(jiā)之前(qián)一段时间的(de)白粉病，产胶量上量(liàng)还需要时间(jiān)。与此同时，目前国内原(yuán)料(liào)进口仍在高位，港口(kǒu)累库持续，随着后期东南亚产胶量逐步上量，她预计今年的(de)库存拐点难现，对(duì)于盘面也(yě)将是比较(jiào)大(dà)的(de)压制，特别是(shì)在深色胶方面。

　　从需(xū)求(qiú)角(jiǎo)度来看(kàn)，唐逸(yì)表(biǎo)示(shì)，目前下游需求(qiú)基本维(wéi)持前期状态，全钢内销(xiāo)需求(qiú)偏弱、但出口需(xū)求较好(hǎo)，海外需求恢复程(chéng)度有限。他认为目(mù)前需求端并不是盘面交易(yì)的主要矛盾(dùn)，但是需要持续关注海(hǎi)外宏观降息的(de)节奏以及需求拐点。

　　具体来看，李青表示，目前(qián)产业下游表现属(shǔ)于预期(qī)相对较差，但是数(shù)据表现中性(xìng)偏好状态(tài)。从市场反(fǎn)馈来看(kàn)，大(dà)多(duō)数企(qǐ)业对于(yú)橡胶需求的关注点(diǎn)都集(jí)中于全(quán)钢胎的(de)终端(duān)需(xū)求偏弱不(bù)及(jí)年初预(yù)期，以及下游即将进入需(xū)求淡(dàn)季这个点。但是从统计数据角度来说，全钢的整(zhěng)体开(kāi)工量要高于去年同期，产(chǎn)成品库存也属于中低(dī)水平，只是(shì)处在季节(jié)性的累库环节。

　　从数据表(biǎo)现来看，高琳琳表示(shì)，上周中(zhōng)国(guó)半钢胎样(yàng)本(běn)企业产能利用率为74.70％，中(zhōng)国全钢胎样本企业产能(néng)利用率为(wèi)63.89％，前期检(jiǎn)修企业排产逐步恢复，带动(dòng)周内样本企业产(chǎn)能利用率提升。因(yīn)个别规模企(qǐ)业(yè)节后适(shì)度(dù)降低排(pái)产，限制了整(zhěng)体样本企业提升(shēng)幅度。她指出(chū)，目前需求端(duān)表现(xiàn)比较(jiào)好笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花的依然是出口数(shù)据(jù)，虽然(rán)市场有(yǒu)海外需求走弱的预期(qī)，但目前(qián)来看出口表现尚(shàng)可，内生需求不足(zú)和疫后经济的疤痕效应依然制约国内终端(duān)需(xū)求(qiú)和消(xiāo)费。

　　“整体而(ér)言，目前(qián)橡(xiàng)胶需求端属于没有亮点，那也绝(jué)对(duì)不属于拖(tuō)累点。对于橡胶价格而言，需求不会是一个驱动价格行(xíng)情上(shàng)涨的(de)核心(xīn)因素，但是它也不会成为橡胶价格上涨中的压制因(yīn)素。”李青说。

　　短(duǎn)期胶价(jià)波动或加剧

　　综(zōng)合来看，高琳琳认为，市场消(xiāo)息(xī)面带来的依然是胶价阶段性的反弹修复，尚(shàng)未看到周期(qī)拐点的到来，短(duǎn)期内橡胶收储发酵缺乏基本(běn)面支(zhī)撑，持续好(hǎo)转(zhuǎn)预(yù)期仍偏(piān)弱，还需要(yào)谨防冲(chōng)高回落(luò)的风险。

　　李青表示，绝(jué)对(duì)价(jià)格偏低、干旱(hàn)的现实(shí)及收(shōu)储的传闻，这三者会在(zài)短期内对(duì)沪胶盘面产生比较明(míng)显的(de)利多炒作点。以RU2401合约来说，如果(guǒ)炒作的驱动不被证(zhèng)伪，按照往年的(de)波(bō)动区间来看，胶(jiāo)价仍然有上涨的空间。不过她也表(biǎo)示，一(yī)旦干旱减(jiǎn)产(chǎn)持续或者收储传(chuán)言被证伪(wěi)，则在这(zhè)一轮(lún)上涨过程中扩大的(de)合约间价(jià)差以及非标基差(chà)会快速(sù)地驱动(dòng)价格形成(chéng)下(xià)跌。因此她建议，在(zài)消(xiāo)息明(míng)确落地前(qián)仍然以观望为主，一定要(yào)操作的话(huà)则(zé)建议短期(qī)顺势快速(sù)进出。

　　在唐(táng)逸看来，中(zhōng)期胶价仍然偏(piān)空(kōng)，但近期事(shì)件驱(qū)动之下资金(jīn)博弈因素(sù)占主(zhǔ)导(dǎo)地(dì)位，因此短期胶价具(jù)有一定的(de)不确定性。从库(kù)存表现来看，本(běn)周(zhōu)深色库存累库幅度(dù)收(shōu)窄(zhǎi)，主要是由于进口(kǒu)量或将在近几个(gè)月季(jì)节性下滑，基本符(fú)合(hé)预期(qī)，但(dàn)并不改变海外(wài)需(xū)求低位(wèi)以及国内需求平淡(dàn)的本质，后(hòu)市去库(kù)幅度可能(néng)仍会偏小。而国内关键问题(tí)在(zài)于收储预期，目前(qián)盘面已提(tí)前(qián)打入部分预期，后(hòu)市需要关(guān)注预期(qī)差(chà)。另外，值得注意的是，RU2401合约(yuē)上(shàng)涨(zhǎng)之(zhī)后将刺激出的新胶产量，或(huò)产生一定(dìng)的远期负反(fǎn)馈(kuì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花