上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可转债一起退市却(què)是个(gè)新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止上市(shì)，搜特(tè)转债(zhài)或成为(wèi)首只因正股退市(shì)而(ér)强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可转债已进入退(tuì)市整理期(qī一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)，引发投资者对可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性(xìng)，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻(gōng)退可(kě)守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出(chū)现因(yīn)正股退(tuì)市而退市的(de)情(qíng)况，也未发生过(guò)实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用(yòng)风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽(suī)说(shuō)可转债退市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回和回(huí)售等条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公(gōng)司是因经营不(bù)善(shàn)导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回的可能(néng)性较大(dà)。而如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发行的(de)可转债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很(hěn)大不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦(mò)然(rán)发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实(shí)上，可转债退市并非(fēi)完(wán)全出(chū)乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规(guī)则(zé)，上(shàng)市公司股票被终止上(shàng)市的，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了(le)可(kě)转债30多年零退(tuì)市、零违(wéi)约的(de)“神(shén)话(huà)”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的(de)可转债也跟着(zhe)出清，违约风(fēng)险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对(duì)可转债的(de)认知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的(de)时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上(shàng)形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进(jìn)一步(bù)明确可(kě)转债在(zài)退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可(kě)能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风(fēng)险防(fáng)控，强化(huà)发(fā)行前的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等(děng)相关要求，适(shì)当(dāng)提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不(bù)通了(le)，一些一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖规则制度上的短板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场参(cān)与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的投资(zī)方法，完(wán)善配套(tào)制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发展(zhǎn)。

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