财联社(shè)6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权(quán)划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅销大(dà)江南(nán)北的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下(xià)游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增(zēng)长近74倍(bè形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语i)。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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