尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèn二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥g)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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