大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们(men)的(de)最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益(yì)市场及(jí)原油等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会让4-5周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人月的经济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完(wán)成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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