北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数(shù)据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就(jiù)业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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