近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函(hán)称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米并(bìng)正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释(shì)放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布的(de)房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激(jī)焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持(chí)在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库(kù)存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续(xù)杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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