5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句)、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句shì)仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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