财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行(xí槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐ng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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