随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公(g香港名媛是做什么的ōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于基本香港名媛是做什么的面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握投资(zī)机会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数(shù)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于(yú)数(shù)字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一(yī)定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低香港名媛是做什么的”类资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的(de)投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科(kē)技制(zhì)造(zào)板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对(duì)当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数(shù)据真(zhēn)空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五(wǔ)年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续(xù)会(huì)持(chí)续关注新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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