A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一(yī)季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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