5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门(mén)收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限的通知》，四大国(guó)有银(yín)行协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访了(le)招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行(xíng)而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助(zhù)于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为(wèi)何下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了(le)存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在(zài)利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来(lái)银行(xíng)贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固(gù)定资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存(cún)的(de)活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融资成本不断下降，银行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第(dì)三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，存(cún)款市(shì)场供(gōng)需关(guān)系发生了(le)变化，降低了(le)银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自(zì)律上限下调也(yě)是要将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行(xíng)从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利(lì)率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今(jīn)年以来的调整更多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了(le)中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经济修复存(cún)在(zài)波折。目前(qián)居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利(lì)率可(kě)以引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力增大，调整存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行的活期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期(qī)银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资(zī)转化，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利(lì)率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活(huó)期(qī)和(hé)定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了(le)这些(xiē)介于活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调(diào)的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国(guó)基(jī)金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融(róng)数(shù)据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方(fāng)债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好(hǎo)的(de)发债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是由实(shí)体经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在(zài)一方面要(yào)合适顺应市场环(huán)境，一(yī)方面也(yě)代表着政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意义的(de)作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及(jí)结(jié)构性货币(bì)政策(cè)等多项举措(cuò)给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的(de)一定的资金投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策(cè)等(děng)配套政策继续激(jī)活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察(chá)跟踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概(gài)率不大，但(dàn)仍(réng)会维持(chí)资金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复(fù)苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在，而是否进(jìn)一(yī)步下调要(yào)看银行自身(shēn)经(jīng)营(yíng)需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机(jī)制成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利(lì)率市(shì)场化定价情况作为合格(gé)审慎评(píng)估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际(jì)弱修(xiū)复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价下(xià)调(diào)，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期(qī)基本结束(shù)，后续(xù)有望逐(zhú)步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，来保障银(yín)行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避(bì)险需求仍在(zài)，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力(lì)去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整(zhěng)有望(wàng)带(dài)动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望带动存款资(zī)金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(cì)调(diào)降(jiàng)通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利(lì)于增强(qiáng)银行(xíng)内生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及(jí)居民的(de)短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对(duì)市(shì)场(chǎng)的影响集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得对(duì)公客户活期存(cún)款(kuǎn)收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银(yín)行协(xié)定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规(guī)定协定利(lì)率上限后，预计行业资(zī)金成(chéng)本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方(fāng)面可以限制(zhì)高(gāo)息揽储，规(guī)范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期(qī)存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产端收益率下行(xíng)的(de)空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存款利率是否(fǒu)还(hái)有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行使得商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实(shí)体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存(cún)款平均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)非对(duì)称下(xià)行(xíng)作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有(yǒu)利于降低全社(shè)会(huì)无风险收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息资产(chǎn)，比如(rú)利率债(zhài)、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降的(de)趋势和(hé)空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存款付(fù)息(xī)率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率大(dà)幅(fú)下行，大(dà)幅加剧(jù)了(le)银行息(xī)差(chà)压力，这使得(dé)控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续(xù)进入债市(shì)，中短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)，特别(bié)是中短期信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可(kě)能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币政策(cè)执(zhí)行报告以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季度货政(zhèng)例(lì)会均(jūn)表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存(cún)款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：当前利(lì)率环(huán)境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如(rú)何守住自己的(de)钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基(jī)金以及其他(tā)固收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性的(de)同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收益(yì)，是(shì)风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多(duō)头(tóu)环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不(bù)到央行(xíng)货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后(hòu)续(xù)或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可(kě)能会放大(dà)市场波动。

　　对(duì)于(yú)普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在(zài)这(zhè)样的环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回撤控制(zhì)好的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数据的(de)弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在(zài)当(dāng)前环(huán)境下，建议关注行(xíng)业(yè)估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的(de)个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的(de)人来做，让优秀(xiù)的(de)基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力(lì)和风(fēng)控能力的(de)人士可通过(guò)理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适(shì)合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评(píng)估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币(bì)基金(jīn)、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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