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家雀是国家几级保护动物大山雀是国家二级保护动物吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一(yī)：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历年初以来(lái)的大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，当前(qián)这些板块(kuài)估值仍处(chù)于(yú)历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)股(gǔ)息率显著高于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分红也(yě)成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之(zhī)二：政(zhèng)策的(de)持(chí)续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特(tè)估(gū)”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一家雀是国家几级保护动物大山雀是国家二级保护动物吗路(lù)”：在“一带一(yī)路(lù)”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴(bā)联合声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据(jù)局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值(zhí)的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带(dài)动能源链(liàn)整(zhěng)体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材(cái)料高(gāo)度依赖海外供应、同时(shí)下(xià)游需求基本集中在(zài)国(guó)内(nèi)市场的方(fāng)向之(zhī)一，将充分(fēn)受益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式(shì)，“中特估”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外(wài)，当(dāng)前我们建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点(diǎn)支持的(de)战略(lüè)性产(chǎn)业之(zhī)一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全球航(háng)运市(shì)场需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品(pǐn)油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国(guó)内船舶制(zhì)造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债家雀是国家几级保护动物大山雀是国家二级保护动物吗属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近几年，高速(sù)公路(lù)及(jí)铁路板块上市公司更加注重投资人(rén)回报，多家(jiā)公司发(fā)布股东回报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确(què)定性的高(gāo)股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大(dà)背景(jǐng)下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低(dī)位置，修复空间较大(dà)。