大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发戴choker就是m吗，戴choker什么意思动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克(kè)兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进(jìn)行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态(t戴choker就是m吗，戴choker什么意思ài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其中行(xíng)业(yè)的(de)结(jié)构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中一(yī)季(jì)度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本(běn)面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业(yè)危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均(jūn)表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济(jì)进(jìn)入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步(bù)加配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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