当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市(tiáo)件，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美国(guó)债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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