调油(yóu)逻辑提振成本价格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然(rán)而，今年(nián)与去年的步调明显不(bù)一。期货日(rì)报(bào)记者(zhě)观察到，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现(xiàn)了(le)9连跌，从(cóng)走势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于两方(fāng)面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期成(chéng)品油裂差下(xià)跌。”一德(dé)期货分析师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格局，以及(jí)美(měi)国的(de)加息预(yù)期，需求羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰退的(de)预期再起(qǐ)。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落(luò)地(dì)，原油近期回补前(qián)期缺口后继续下行，对于化工特别是与之(zhī)相关性(xìng)相(xiāng)对较强的PTA形(xíng)成成本(běn)塌(tā)陷。成品油(yóu)裂差方面，近(jìn)期(qī)美国(guó)汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在(zài)4月份去库速(sù)率减缓，使(shǐ)得市场对于美(měi)国调油需求的预期边(biān)际弱(ruò)化，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了(le)解到，美国夏油对于辛(xīn)烷值(zhí)的需求支(zhī)撑起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去(qù)年(nián)调油逻辑(jí)发生的时间在5月(yuè)发酵、6月(yuè)初(chū)达到顶(dǐng)峰，今年调(diào)油逻(luó)辑是在汽油旺(wàng)季(jì)到来之前(qián)。

　　物产中大期(qī)货(huò)能化组组长谢雯表示(shì)，发生这一现象的(de)原因更多(duō)是始于路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的(de)调油行情使得市场(chǎng)预期今年(nián)调油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调油商(shāng)提前准备原料运往美国。

　　在(zài)她(tā)看来，去年调油逻辑是调(diào)油实实在(zài)在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的(de)调油带(dài)来芳(fāng)烃美亚(yà)价差处于往年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差(chà)进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年芳(fāng)烃(tīng)调油逻辑与(yǔ)去年(nián)在细节与节(jié)奏上又有(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份(fèn)的行(xíng)情(qíng)是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于美国高(gāo)辛烷值调油料的(de)短(duǎn)缺没有提早(zǎo)预(yù)期，导致旺季来(lái)临后行(xíng)情一触即(jí)发，而经历(lì)过去年的大(dà)幅(fú)波(bō)动(dòng)，随后(hòu)调油商对于今年(nián)已经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚(yà)价差(chà)一直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创造套利空间，同时我们从去年四季度至今韩国(guó)出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置的检修(xiū)预期，今年市场的(de)调油逻(luó)辑在3月份就(jiù)启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启(qǐ)动，这明显早于去年(nián)。但(dàn)我们也看到了PXN在3月(yuè)下(xià)旬后(hòu)就处于高位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融(róng)达期货分(fēn)析(xī)师韩冰冰表示，今年(nián)和去年芳烃(tīng)走势(shì)存(cún)在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市(shì)场提前(qián)到(dào)3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不(bù)及(jí)去年。“去年受(shòu)俄乌(wū)冲突影响(xiǎng)，欧美地(dì)区(qū)成品油(yóu)供需(xū)突然变(biàn)得紧张，油品(pǐn)裂解利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题(tí)是(shì)欧美经济下(xià)行压(yā)力(lì)较大，油品需求面(沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表miàn)临走弱，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品(pǐn)利润却回落，并(bìng)拖累形(xíng)成原油(yóu)的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年芳烃调油主要(yào)是(shì)由于俄乌冲突沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表(tū)导致(zhì)原(yuán)油的出口(kǒu)受(shòu)限以及(jí)疫(yì)情影响下美国(guó)炼厂大(dà)幅关停(tíng)引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从(cóng)而导致了(le)美亚套(tào)利窗口的打开(kāi)，亚(yà)洲芳烃运往美国(guó)，原料端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价格(gé)的(de)大幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺(quē)量需求(qiú)将不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐(fěi)看(kàn)来(lái)，二季度美国出(chū)行旺季下调油需(xū)求被赋予期待，然(rán)而有了去年二季度(dù)调油需求增加下亚美套(tào)利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长约，今(jīn)年(nián)的(de)出口(kǒu)周(zhōu)期有所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的(de)芳烃出(chū)口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调(diào)油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业签订合同多(duō)采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打开后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍(réng)将发生(shēng)，但是整体对于芳(fāng)烃(tīng)价(jià)格的(de)提振高(gāo)度将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国际油(yóu)价波(bō)动加剧，近期原油库存低位回(huí)升，汽(qì)油裂解价(jià)差回落(luò)，亚洲甲(jiǎ)苯调(diào)油优势下(xià)降(jiàng)，在对未来需(xū)求的(de)不确定和经(jīng)济可能(néng)衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的(de)基本面来看，实则呈(chéng)现边际(jì)走弱(ruò)的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局(jú)面在恒力(lì)石化和嘉(jiā)通能源(yuán)两套年产能(néng)共500万吨新装置(zhì)投产和(hé)下(xià)游消(xiāo)费走弱(ruò)的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱(ruò)；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产下北方低价货(huò)源冲击华东，下游硬胶产品(pǐn)利(lì)润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍存(cún)，苯乙(yǐ)烯主(zhǔ)港沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表库存及上游纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)攀升，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没有真正进入美(měi)国(guó)汽油的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃(tīng)估值仍(réng)将保持高位，但是在当前衰退(tuì)预(yù)期(qī)以及美(měi)联储(chǔ)加息背景下，成(chéng)品油消费的成(chéng)色或较预期大打(dǎ)折扣，芳烃前(qián)期相对原油的价差高点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继续大幅发(fā)酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯(xī)或将(jiāng)回(huí)归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月(yuè)，市场的交易重心转向了(le)2309 合约(yuē)，在距离9月相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来(lái)看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前国(guó)内纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利(lì)性不(bù)佳(jiā)，纯苯港口(kǒu)库存(cún)去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下(xià)游(yóu)同样(yàng)面临(lín)成(chéng)品库存偏高和(hé)利润不(bù)佳的局面，二季(jì)度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表