5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持(chí)续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然(rán)多只投资(zī)港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续(xù)震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动(dòng)下(xià)跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个(gè)因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到(dào)期带来的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏(piān)好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及(jí)新经(jīng)济领(lǐng)域上(shàng)市公(gōng)司(sī)，5月份(fèn)日本(běn)正(zhèng)式出台了制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科(kē)技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主要有基(jī)本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国(guó)内疫后复(fù)苏(sū)有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经济复苏预(yù)期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们(men)预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经(jīng)济(jì)进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长时间，但大(dà)概率还是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波折(zhé)就(jiù)对应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇(huì)率和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年(nián)内持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股持续回(huí)调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及(jí)港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回(huí)暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上(shàng)，广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相(xiāng)关(guān)细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)是国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先进的(de)疗(liáo)法和(hé)创新药，长期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因为目(mù)前我国(guó)经(jīng)济总量(liàng)数(shù)据回(huí)暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配(pèi)收入增(zēng)加(jiā)，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这(zhè)二者中任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多关注个股的(de)性价比(bǐ)与(yǔ)成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市(shì)场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济(jì)的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人民(mín)币汇(huì)率的(de)压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高，受国内明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多(duō)可以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式(shì)投资于(yú)港股市场。

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