北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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