如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(sh元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字ì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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