5月10日(rì)，有(yǒu)消息(xī)称(chēng)部分(fēn)银(yín)行相关部(bù)门(mén)收到《关于调整(zhěng)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下调(diào)中(zhōng)协定存(cún)款(kuǎn)更多是(shì)对公(gōng)业(yè)务，而(ér)通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)拟下(xià)调(diào)的背景、影响，后(hòu)续货(huò)币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经(jīng)理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公司及投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四大国(guó)有银行(xíng)为何(hé)下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代(dài)表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革推进(jìn)背(bèi)景(jǐng)下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息(xī)差(chà)不(bù)断下行(xíng)。在资(zī)产端定(dìng)价压力较大(dà)且存款持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业(yè)固定资产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利(lì)于对(duì)公客户留存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融资(zī)成本不断(duàn)下降，银(yín)行资(zī)产端收益(yì)下降较为明(míng)显；第(dì)二(èr)，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低(dī)，银(yín)行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第(dì)三，企(qǐ)业和(hé)居(jū)民风(fēng)险偏好大(dà)幅下(xià)降导致存(cún)款(kuǎn)增长比较明显，存款市(shì)场(chǎng)供需关(guān)系发(fā)生(shēng)了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要(yào)性；第四(sì)，协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存(cún)款介(jiè)于(yú)活(huó)期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款与通知存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因(yīn)素，银(yín)行从自(zì)身经营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于(yú)提升银(yín)行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方(fāng)式(shì)的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存款利率下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的(de)调整更多是(shì)延续去(qù)年9月这(zhè)一(yī)轮存款利(lì)率下(xià)调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由(yóu)原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银(yín)行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在(zài)商业(yè)银行的活(huó)期类存款收益(yì)，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整体净(jìng)息(xī)差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下(xià)调(diào)可以有效降低银行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也(yě)在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅(fú)度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在(zài)银行领域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的(de)发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的(de)方向(xiàng)仍是由实体经济资(zī)金供(gōng)需决定的，而央行的(de)政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信号(hào)意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面临内(nèi)生动力不强需(xū)求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及(jí)结构性货币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的一(yī)定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的概率不大(dà)，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角度(dù)来讲，贷款利(lì)率或仍维持低(dī)位，后续是否进一步下调(diào)要(yào)看实体经济复(fù)苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)下(xià)调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是(shì)否(fǒu)进一步下(xià)调要(yào)看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或(huò)继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社融(róng)信贷低于预期(qī)，国(guó)内降(jiàng)息预期被进一步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全球经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息(xī)周期(qī)基(jī)本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国(guó)有大型商业(yè)银行(xíng)和(hé)股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力(lì)去(qù)持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下(xià)调存款定价来保障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行(xíng)息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于(yú)此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观(guān)预(yù)期被放(fàng)大(dà)，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端(duān)，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也(yě)有(yǒu)望(wàng)带动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公(gōng)活(huó)期(qī)成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能力；②减少企业及居民的(de)短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行的(de)协定(dìng)存款定价(jià)秩序，减少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行协定存款乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期(qī)类存款收(shōu)益，使得对公客(kè)户(hù)活期存款收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐(qí)，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行(xíng)负债(zhài)成本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后(hòu)，预(yù)计(jì)行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是(shì)降(jiàng)低(dī)银(yín)行对公(gōng)活期存款成本(běn)压(yā)力，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)的(de)空间(jiān)，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存(cún)款利(lì)率是否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下(xià)贷款加权平均利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构(gòu)人民币贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力使得各(gè)行(xíng)下调(diào)存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存(cún)款平均成(chéng)本(běn)率(lǜ)基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预(yù)期，有利于(yú)降低全社会无(wú)风险收益率，利多永续(xù)经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍(réng)然(rán)有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续(xù)进(jìn)入(rù)债市，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利(lì)率整体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低(dī)有助(zhù)于压(yā)低(dī)全社会利(lì)率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解(jiě)读(dú)为(wèi)边(biān)际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表明当前货(huò)币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基(jī)础(chǔ)上强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在存(cún)款利率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他(tā)固收类基(jī)金在具一(yī)定流(liú)动性(xìng)的同时(shí)，相较活期(qī)存款(kuǎn)和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一(yī)定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险偏好适(shì)中投资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平(píng)还是(shì)从信用利差，都回到(dào)了(le)较低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预(yù)期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的比较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利(lì)空间被压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增(zēng)量(liàng)政策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来(lái)说，在这样的(de)环境下尽量选择防守类型的产品，规避市(shì)场波动(dòng)，例如(rú)货(huò)币基金，而(ér)短债基(jī)金中要(yào)选择(zé)久期(qī)短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期(qī)调结(jié)构，政策(cè)发力(lì)预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息(xī)策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市(shì)场。因此在当前环境下(xià)，建议关注(zhù)行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前(qián)面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关(guān)专(zhuān)业知识(shí)，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一(yī)定投(tóu)资能力和风控(kòng)能力的人士(shì)可通(tōng)过理财和(hé)投资试(shì)图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受(shòu)能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金(jīn)、公募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵(líng)活的产品(pǐn)。

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