5月以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富(fù)国基(jī)金等(děng)旗(qí)下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规(guī)模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港股市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创下年(nián)内收(shōu)市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括(kuò)了(le)大部分(fēn)内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正(zhèng)式出台了制(zhì)造设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金基金经(jīng)理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本(běn)面(miàn)以(yǐ)及资(zī)金面两方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防疫(yì)政策转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较(jiào)一季(jì)度(dù)环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节(jié)奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概(gài)率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性(xìng)压力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多(duō)的(de)细(xì)分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢及(jí)港股创新(xīn)药(yào)等，若未(wèi)来(lái)市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能(néng)调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利(lì)好科技相关(guān)细(xì)分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药是(shì)国内(nèi)医(yī)药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价(jià)值值得关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数(shù)据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是(shì)以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)对港股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和较弱的(de)国(guó)际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更(gèng)强或者美(měi)国经济下滑(huá)比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营(yíng)商等高(gāo)股息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多(duō)关注个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)直言(yán)，从长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济(jì)的(de)复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是一(yī)波三折趋势(shì)向上的(de)弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期(qī)受(shòu)益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注(zhù)。”张昳衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其(qí)离岸(àn)市场特(tè)性，海外(wài)投资人(rén)占比较(jiào)高，受(shòu)国内(nèi)及海外(wài)多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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