当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜(bài)登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到(dào)银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(选择复句例子十个，选择复句例子5个yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行(xíng)基(j选择复句例子十个，选择复句例子5个ī)础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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