近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多(duō)因(yīn)素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署统(tǒ热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物ng)计，今年(nián)3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不(b热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物ù)断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统(tǒng)计局(jú)公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回(huí)落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨(dūn)的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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