银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大(dà)至(zhì)超(chāo)过(guò)40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜(qián)在(zài)的收购方(fāng)担心承担过(guò)多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并(bìng)为(wèi)所有存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银(yín)行能否在未来的日子(zi)继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可(kě)能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的(de)美国经济(jì)数(shù)据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油价周三延(yán)续前一交易(yì)日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将(jiāng)限(xiàn)制(zhì)第(dì)一共和(hé)银行从美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银(yín)行(xíng)系统危机以及由此扩(kuò)大的(de)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储会(huì)如何选择(zé)，无(wú)疑(yí)是市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美联储货(huò)币政策，大(dà)概率还是维持(chí)加息(xī)的大方(fāng)向，只不过加息力(lì)度(dù)会维持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价(jià)格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在(zài)三、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧(yōu)引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商业银行危(wēi)机主要是资(zī)产负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研(yán)究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性(xìng)风险的可能(néng)性(xìng)是(shì)较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积(jī)极(jí)性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性风险发(fā)生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有(yǒu)一(yī)定降息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了几乎失控(kòng)的(de)风险，如金融机(jī)构或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则(无法企及是什么意思，不可企及是什么意思zé)在(zài)这个通胀水平(píng)预测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去做降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十年来的(de)最高水平进一(yī)步回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部(bù)信(xìn)托(tuō)等公司认(rèn)为(wèi)，美联储和(hé)其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百万人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是(shì)确定性事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国(guó)居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收入(rù)的比例越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居民部(bù)门信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是相匹配的(de)，在(zài)高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产(chǎn)负债(zhài)处于一个(gè)相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何即(jí)便消费(fèi)信心在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居(jū)民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初(chū)看(kàn)来，当前市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能(néng)够激发风险偏好(hǎo)的(de)中国这边的(de)复苏环比高(gāo)点已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有(yǒu)更(gèng)多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经(jīng)济(jì)的预(yù)期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和(hé)前几年有所不同，国内(nèi)和(hé)海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色(sè)金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面下行有两个(gè)利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国(guó)内五一假期，资金提前(qián)流出(chū)规(guī)避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美(měi)元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下(xià)行(xíng)的(de)直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情(qíng无法企及是什么意思，不可企及是什么意思)绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方面对(duì)银行(xíng)业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色(sè)金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌的(de)空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加工企业订(dìng)单(dān)难以为继，且(qiě)产(chǎn)成(chéng)品库(kù)存(cún)较往(wǎng)年(nián)出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金(jīn)从(cóng)有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价(jià)格出现回调并不意(yì)外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快(kuài)速(sù)回落(luò)也(yě)是近段时间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不会(huì)大(dà)幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续(xù)表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开(kāi)工率(lǜ)上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也(yě)不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦(dàn)大跌到(dào)目前(qián)的(de)状态(tài)，现货(huò)上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品(pǐn)种供应增加总体比较确(què)定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个(gè)周期(qī)是(shì)向(xiàng)下而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对(duì)整个板(bǎn)块还(hái)是(shì)持中线偏(piān)空思(sī)路，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。