在股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(d一寸多少厘米公分 一寸是几个手指òng)权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策(cè)略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多(duō)元化(huà)的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时(shí)，一是要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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