A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人+数(shù)字(zì)经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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