近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制于白(bái)银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐(jià晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里n)入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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