当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的(de)可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么(xiàn)。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么zēng)库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的(de)供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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