财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突(tū)破(pò)百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年(nián)将(jiāng)是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于(yú)成本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出(拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳chū)，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年(nián)跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤(pí)酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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