A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络(luò)的(de)进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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