当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、康师傅是哪国的牌子？民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美国(guó)银(yín)行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲康师傅是哪国的牌子？看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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