5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数字(zì)化(huà)的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(f情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗ù)总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了(le)新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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