北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时工资(zī)凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年(nián)2凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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