本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银(yín)行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗dà)。

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