在(zài)华尔街经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济(jì)是否以及(jí)何(hé)时会陷入(rù)衰(shuāi)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产退之际，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产fáng)御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动策略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续数月的(de)股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试(shì)都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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