财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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