钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个(gè)热门又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公司释(shì)放钠电池项目(mù)进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年(nián)末(mò)以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对(duì)传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何(hé)撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续(xù)下行，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又(yòu)该(gāi)如何消(xiāo)化(huà)？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电(diàn)关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告(gào)显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资(zī)子(zi)公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个(gè)人投资(zī)者披(pī)露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进(jìn)展，而(ér)公司股(gǔ)价(jià)也往往(wǎng)在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较(jiào)于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价(jià)也(yě)再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技(jì)术水平等涉及公司经(jīng)营的(de)重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过(guò)《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所关注函(hán)回复(fù)的(de)公告》补充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根(gēn)据(jù)公(gōng)司此前对交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及(jí)设备成本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投(tóu)资(zī)50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时间，新上钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产(chǎn)能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的(de)钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元(yuán)资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达(dá)到了(le)9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的(de)现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠(nà)电项(xiàng)目时自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银(yín)行(xíng)贷款解决(jué)。后(hòu)一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺(yì)科技及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行处(chù)于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至(zhì)将2020年(nián)定增募投(tóu)资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个(g回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别è)钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全(quán)部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后(hòu)公司营收(shōu)将在当前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个故(gù)事(shì)并不(bù)再(zài)买账(zhàng)，除了(le)资金实力(lì)有限公(gōng)司(sī)外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸(zhū)多(duō)巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上(shàng)下，但宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低(dī)速(sù)电动(dòng)车(chē)领域实(shí)现装车(chē)应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德(dé)博(bó)新能源(yuán)签订项目合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池(chí)落(luò)地产能大幅(fú)增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池(chí)落(luò)地的产能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的(de)市场(chǎng)规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录(lù)中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池(chí)市场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格(gé)均价(jià)已(yǐ)经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安(ān)全，不太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离子电池的一(yī)个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的也(yě)接近(jìn)三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电池成本基本相(xiāng)当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优(yōu)于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠(nà)电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的(de)成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模化完成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电池(chí)有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电池(chí)在(zài)动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科(kē)技(jì)在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降(jiàng)或(huò)也(yě)是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过(guò)往(wǎng)投资履(lǚ)历(lì)发(fā)现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计划(huà)可(kě)谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体则(zé)从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目(mù)剩余(yú)资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目(mù)的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融(róng)资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目(mù)实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多(duō)时(shí)间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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