钠电(diàn)池(chí)产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的(de)股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人(rén)遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池项目(mù)进展(zhǎn)的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套(tào)路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在(zài)4个(gè)多月时间极(jí)速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过(guò)山车(chē)式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛(sài)道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化(huà)？过往投资(zī)计划(huà)频频(pín)“跳票(piào)”、实(shí)际(jì)效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新项目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成突破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科(kē)技有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细(xì)节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无(wú)意(yì)地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话(huà)会(huì)并(bìng)在《投资者关系活(huó)动记(jì)录表(biǎo)》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及(jí)公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民(mín)、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过(guò)山(shān)车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年度定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科(kē)技规划的(de)钠电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金(jīn)优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产3万(wàn)吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的(de)钠电(diàn)产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯(xùn)用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈(yíng)利并(bìng)未同(tóng)步，上市(shì)当年公司(sī)归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了(le)9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏(fá)力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在(zài)投资(zī)钠电项(xiàng)目时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加(jiā)到(dào)4.决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左右(yòu)，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合(hé)银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用(yòng)于(yú)公司钠(nà)电(diàn)池项目。根(gēn)据(jù)最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批(pī)通过(guò)，参团银行处于正常(cháng)的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发(fā)行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部(bù)分缺口(kǒu)，传(chuán)艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于(yú)上述(shù)邹伟(wěi)民公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获(huò)回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的(de)演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对这个故事并不再(zài)买账，除了资(zī)金实(shí)力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大干快上(shàng)后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳(nà)、亿(yì)纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并(bìng)大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时(shí)代(dài)落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目(mù)合(hé)作或战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客(kè)户签订(dìng)了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车(chē)品牌(pái)开展(zhǎn)送样(yàng)和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预(yù)测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用(yòng)率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能(néng)中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会小批量(liàng)应用(yòng)到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了(le)2023年(nián)钠电(diàn)池市(shì)场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响钠(nà)电(diàn)池商业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安(ān)全(quán)，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入(rù)被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一(yī)个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近(jìn)，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳(tàn)价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料价格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优(yōu)势就(jiù)依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开(kāi)，该(gāi)成(chéng)本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠(nà)离子电池(chí)在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价(jià)持(chí)续下降，钠电池(chí)利(lì)润(rùn)率(lǜ)下降或也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电(diàn)池定(dìng)价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资(zī)履(lǚ)历(lì)发(fā)现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目的(de)实(shí)施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工业(yè)园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全(quán)资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的(de)产能(néng)从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项(xiàng)目(mù)实际效益(yì)与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产(chǎn)年可(kě)实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效(xiào)益分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年(nián)多时间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚远。

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