财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的(de)委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在(zài)投(tóu)票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补中(zhōng)，瑞士(shì)监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补)评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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