周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉上周5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获(huò)了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位(wèi)的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的(de)空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期(qī)在市(shì)场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数(shù)字(zì)化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可(kě)能会继续受(shòu)到了(le)资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数(shù)据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mí顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉n)生加银基(jī)金认为(wèi)，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基(jī)本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背(bèi)景下(xià)，部分(fēn)企业(yè)因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金超出净(jìng)流(liú)出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数(shù)等因素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望出台。

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