财(cái)联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债券持有(yǒ谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别u)人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于参考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合(hé)并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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